2011年中级会计职称考试《财务管理》预习_认沽权证、优先认股权、可转换债券

　　(一)认股权证

　　认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。

　　认股权证的价值

　　认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：

　　V=max[(P-E)×N， 0]

　　式中，V为认股权证理论价值;P为普通股市价;E为认购价格;N为每一认股权可认购的普通股股数。

　　影响认股权证理论价值的主要因素有：

　　(1)换股比率。每份认股权能认购的普通股份数越多，其理论价值就越大。

　　(2)普通股市价。市价越高，认股权证的理论价值就越大。

　　(3)执行价格。执行价格越低，认股权证持有者为换股而付出的代价就越小，普通股市价高于执行价格的机会就越大，认股权证的理论价值就越大。

　　(4)剩余有效期间。剩余有效期越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论

　　价值就越大。

　　认股权证的实际价值是由市场供求关系所决定的。由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值。

　　教材例题5-11、5-12、5-13

　　【07年单选】某公司股票在某一时点的市场价格为30元，认股权证规定每股股票的认购价格为20元，每张认股权证可以购买0.5股普通股，则该时点每张认股权证的理论价值为(　)。

　　A.5元 B.10元 C.15元 D.25元

　　答案：A

　　解析：每张认股权证的理论价值=Max[0.5×(30-20)，0]=5元。

　　延伸：假设该公司股票在某一时点的市场价格为15元，则该时点每张认股权证的理论价值为0

　　【2008年判断】认股权证的实际价值是由市场供求关系决定的，由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常不等于其理论价值。(　)

　　答案：√

　　(二)优先认股权

　　1.优先认股权的含义

　　优先认股权，是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。优先认股权，又称股票先买权，是普通股股东的一种特权。

　　优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。

　　2.优先认股权的价值

　　(1)附权优先认股权的价值。

　　优先认股权通常在某一股权登记日前颁发。在此之前购买的股东享有优先认股权，或说此时股票的市场价格含有分享新发行股票的优先权，因此称为 “附权优先认股权”。其价值可由下式求得：

　　M1一(R×N十S)=R，由此推出，

　　R=(M1-S)÷(N+1)

　　式中， R为附权优先认股权的价值;

　　M1为附权股票的市价;

　　N为购买1股股票所需的优先认股权数;

　　S为新股票的认购价。

　　附权优先认股权的价值与M1同向，与 S 和N反向

　　教材例题5-14

　　【07年判断】附权优先认股权的价值与新股认购价的大小成正比例关系。(　)

　　答案：×采集者退散

　　解析：根据附权优先认股权的价值计算公式：M1-(R×N+S)=R，解之可得：R=(M1-S)/(N+1)，可以看出附权优先认股权的价值R与新股认购价S是反向变动关系。

　　(2)除权优先认股权的价值。

　　在股权登记日以后，股票的市场价格中将不再含有新发行股票的认购权，其优先认股权的价值也按比例下降，此时就被称为 “除权优先认股权.其价值可由下式得到：

　　M2—(R×N十S)=0,由此推出，

　　R=( M2-S)÷N

　　式中，M2为除权股票的市价;

　　R为除权优先认股权的价值;

　　N为购买1股股票所需的优先认股权数;

　　S为新股票的认购价。

　　(三)可转换债券

　　1.可转换债券的含义

　　可转换债券，又称可转换公司债券，是指可以转换为普通股的债券，赋予持有者按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权。

　　在转换权行使之前债券持有者是发行公司的债权人，权利行使之后则成为发行公司的股东。

　　2.可转换债券的要素

　　可转换债券的基本要素包括：

　　(1)基准股票。基准股票又称标的股票，是可转换债券的标的物。

　　(2)票面利率。通常低于普通债券利率。

　　(3)转换价格。

　　(4)转换比率。转换比率，是指一份债券可以转换为多少股股份。

　　转换比率=债券面值/转换价格=股票数/可转换债券数

　　(5)转换期限

　　可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。

　　(6)赎回条款。

　　(7)回售条款。

　　3.可转换债券的价值估算

　　(1)已上市的可转换债券可以根据其市场价格适当调整后得到评估价值。

　　(2)非上市的可转换债券价值等于普通债券价值加上转股权价值。

　　4.可转换债券的投资决策

　　(1)投资时机选择。

　　(2)投资对象选择。优良的债券品质和活跃的股性是选择可转换债券品种的基本原则。

　　(3)套利机会。可转换债券的投资者可以在股价高涨时，通过转股获得收益;或者根据可转换债券的理论价值和实际价格的差异套利。

　　与股票相比，可转换债券的投资风险较小。但也应该考虑如下风险：

　　(1) 股价波动风险; (2)利率风险; (3)提前赎回风险;

　　(4)公司信用风险; (5)公司经营风险; (6)强制转换风险。