在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券比较适宜，其理由包括

在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券比较适宜，其理由包括（　）。

A、普通股是长期的有价证券

B、资本预算涉及的时间长

C、长期政府债券的利率波动较小

D、长期政府债券的信誉良好

【答案】ABC

【解析】通常认为，在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券比较适宜。其理由如下：（1）普通股是长期的有价证券；（2）资本预算涉及的时间长；（3）长期政府债券的利率波动较小。

在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于无风险报酬率的估计，下列表述不正确的有（　）。

A、最常见的做法，是选用10年期的政府债券利率作为无风险报酬率的代表

B、根据政府债券的未来现金流计算出来的到期收益率是不含有通胀利率的

C、计算资本成本时，无风险利率应当使用实际利率

D、实务中，一般情况下无风险报酬率应使用实际利率

【答案】BCD

【解析】政府债券的未来现金流，都是按含有通胀的货币支付的，据此计算出来的到期收益率是含有通胀利率，所以选项B不正确；计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧，所以选项C不正确；实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险利率计算资本成本，所以选项D不正确。

使用资本资产定价模型计算权益成本时，关于贝塔值的确定，下列说法不正确的是（　）。

A、公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的历史期长度

B、实务中广泛使用年度报酬率计算贝塔值

C、计算股权成本使用的β值是历史的，因为未来的贝塔值无法确定

D、β值的驱动因素包括经营风险和财务风险

【答案】B

【解析】实务中广泛使用每周或每月的报酬率计算贝塔值。年度报酬率较少采用，回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。

下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”的表述中，错误的是（　）。

A、通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

B、公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算

C、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

D、为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

【答案】C

【解析】估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。