债券价值对债券期限和市场利率的敏感性 债券价值对债券期限的敏感性 （1）债券价值随债券期限的变化而波动的原因是债券票面利率与市场利率存在差异（即溢价或折价的存在），平价债券（票面利率＝市场利率）的价值不随债券期限的变化而变动。 （2）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小，当债券期限较短时，票面利率与市场利率的差异，不会使债券的价值过于偏离债券的面值。 （3）对于溢价或折价（票面利率与市场利率存在差异）的分期付息、到期归还本金的债券来说，债券到期时按面值偿还，即随着到期日的临近，债券价值逐渐向面值回归。 ①债券距离到期日越远（期限越长），债券价值越偏离于债券面值，但偏离的变化幅度最终会趋于平稳（债券价值以票面利息的永续年金现值为极限），即超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。 ②溢价债券的期限对债券价值的敏感性与折价债券相同。
（1）长期债券对市场利率的敏感性大于短期债券 期限越长→折现期n越大→折现率i的变动对折现因子（1＋i）－n的影响越大→债券价值对折现率变动越敏感。 ①市场利率较低（市场利率＜票面利率）时，债券溢价发行，则：期限越长，债券价值越高于债券面值，即长期债券的价值远高于短期债券。 ②市场利率较高（市场利率＞票面利率）时，债券折价发行，则：期限越长，债券价值越低于债券面值，即长期债券的价值远低于短期债券。 （2）溢价债券对市场利率的敏感性大于折价债券 ①市场利率＜票面利率，（溢价）债券价值对市场利率的变化较为敏感； ②市场利率＞票面利率，（折价）债券价值对市场利率的变化并不敏感。 |
