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[答疑编号267020118] 『正确答案』BCD 『答案解析』税后利息率=税后利息/净负债=利息费用×(1-税率)/(金融负债-金融资产)，所以，选项A不正确;权益净利率=净利润/股东权益×100%，而：净利润=税后经营净利润-税后利息，所以，选项C的表达式正确;杠杆贡献率=(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆，所以，选项B的表达式正确;净财务杠杆=净负债/股东权益，净经营资产=净负债+股东权益，所以，选项D的表达式正确。 【例19·计算分析题】已知甲公司2009年的销售收入为60000万元，税前经营利润为3500万元，利息费用为600万元，平均所得税率为32%，2009年末的其他有关资料如下(单位：万元)： 货币资金(金融) 220 交易性金融资产 60 可供出售金融资产 82 总资产 9800 短期借款 510 交易性金融负债 48 长期借款 640 应付债券 380 总负债 4800 股东权益 5000 要求： (1)计算2009年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率; (2)计算2009年的税后净利润; (3)计算2009年末的净经营资产和净负债; (4)计算2009年的净经营资产净利率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率(资产负债表的数据用年末数); (5)如果2010年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径; (6)在不改变经营差异率的情况下，2010年想通过增加借款的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。 [答疑编号267020201] 『正确答案』(1)税后经营净利润=3500×(1-32%)=2380(万元) 税后利息=600×(1-32%)=408(万元) 税后经营净利率=2380/60000×100%=3.97% (2)税后净利润=2380-408=1972(万元) 或：税后净利润=(3500-600)×(1-32%)=1972(万元) (3)2009年末的金融资产=220+60+82=362(万元) 2009年末的经营资产=9800-362=9438(万元) 2009年末的金融负债=510+48+640+380=1578(万元) 2009年末的经营负债=4800-1578=3222(万元) 2009年末的净经营资产=经营资产-经营负债=9438-3222=6216(万元) 2009年末的净负债=金融负债-金融资产=1578-362=1216(万元) (4)净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100% =2380/6216×100%=38.29% 净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=60000/6216=9.65(次) 税后利息率=税后利息/净负债×100%=408/1216×100%=33.55% 净财务杠杆=净负债/股东权益=1216/5000=0.24 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=38.29%-33.55%=4.74% 杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=4.74%×0.24=1.14% 权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=38.29%+1.14%=39.43% (5)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。 (6)经营差异率(4.74%)为正数，表明借款产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。 【例20·综合题】已知ABC公司2009年的净财务杠杆为0.5，资产负债率为2/3。税前经营利润为300万元，净经营资产周转率为2次，利息费用为100万元，平均所得税率为25%。 要求： (1)根据以上资料和管理用资产负债表(简化)的已知数据，计算表中空缺的项目金额。 管理用资产负债表 2009年12月31日 单位：万元 净经营资产本年末净负债及股东权益本年末 经营资产 金融负债 经营负债 金融资产750 净负债 股东权益1500 净经营资产合计 净负债及股东权益合计 (2)填写下表中的指标(涉及资产负债表的数据使用年末数) 指标指标值指标指标值 销售收入 税后利息率 税后经营净利润 净经营资产利润率 税后利息 经营差异率 权益净利率 杠杆贡献率 (3)如果企业2010年要实现权益净利率为15%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平? [答疑编号267020202] 【答案】 (1) 管理用资产负债表 2009年12月31日 净经营资产本年末净负债及股东权益本年末 经营资产3750金融负债1500 经营负债1500金融资产750 净负债750 股东权益1500 净经营资产合计2250净负债及股东权益合计2250 【说明】 ①净财务杠杆=净负债/股东权益=净负债/1500=0.5，解之得：净负债=750(万元) ②(金融负债-750)=750，解之得：金融负债=1500(万元) ③净负债及股东权益合计=750+1500=2250(万元) ④净经营资产合计=净负债及股东权益合计=2250(万元) ⑤设经营资产为x，经营负债为y，则： 解联立方程组得出：x=3750，y=1500 即：经营资产=3750(万元)，经营负债=1500(万元) (2) 指标指标值指标指标值 销售收入4500万元税后利息率10% 税后经营净利润225万元净经营资产净利率10% 税后利息75万元经营差异率0 权益净利率10%杠杆贡献率0 【说明】 销售收入=2×2250=4500 税后经营净利润=税前经营利润×(1-平均所得税率)=300×(1-25%)=225(万元) 税后利息=利息费用×(1-平均所得税率)=100×(1-25%)=75(万元)(责任编辑：lele) |
