(2)假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入;

　　(3)假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率;

　　(4)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少。

　　(5)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少。
 

　　(6)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。

　　[答疑编号267030302]

　　『正确答案』

(1)销售净利率=200/2000×100%=10%

　　资产周转率=2000/2000=1(次)

　　收益留存率=160/200=0.8

　　权益乘数=2000/800=2.5

　　可持续增长率=10%×1×0.8×2.5/(1-10%×1×0.8×2.5)=25%

　　(2)由于符合可持续增长的全部条件，因此，

　　本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%

　　本年的销售收入=2000×(1+25%)=2500(万元)

　　(3)假设本年销售收入为W万元，则：

　　根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产=W/1=W

　　根据“权益乘数不变”可知，本年末的股东权益=W/2.5=0.4W

　　本年增加的股东权益=0.4W-800

　　根据“不增发新股或回购股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股东权益=0.4W-800

　　而本年的收益留存=本年的销售收入×12%×0.4=0.048W

　　所以存在等式：0.4W-800=0.048W

　　解得：本年销售收入W=2272.73(万元)

　　本年的销售增长额

　　=2272.73-2000=272.73(万元)

　　本年的销售增长率=272.73/2000×100%=13.64%

　　本年的可持续增长率=12%×0.4×2.5×1/(1-12%×0.4×2.5×1)=13.64%

　　本年的股东权益增长率=(0.048×2272.73)/800×100%=13.64%

　　(4)

　　【分析】“资产周转率=收入/资产”

　　收入——根据销售增长率确定

　　资产——先确定权益(权益增加=留存收益增加)，在根据权益乘数确定资产

　　本年销售收入=2000×(1+30%)=2600(万元)

　　本年的收益留存=2600×10%×0.8=208(万元)

　　本年末的股东权益=800+208=1008(万元)

　　本年末的资产=1008×2.5=2520(万元)

　　本年的资产周转率=2600/2520=1.03(次)

　　即资产周转率由1次提高到1.03次。

　　(5)

　　【分析】销售净利率=净利/收入

　　收入——根据销售增长率确定

　　净利——先确定权益增加(资产周转率、权益乘数不变——权益周转率=销售增长率)——权益增加=留存收益增加——留存收益率不变，得出净利

　　本年销售收入=2000×(1+30%)=2600(万元)

　　根据资产周转率和权益乘数不变，有：

　　所有者权益增加=800×30%=240万元

　　由于不增发新股或回购股票，所有者权益增加=留存收益增加=240万元

　　根据留存收益率不变，有：

　　0.8=240/净利，净利=240/0.8=300万元

　　本年的销售净利率=300/2600=11.54%

　　【提示】本问也可以根据公式推算。

　　(6)

　　【分析】权益乘数=资产/权益

　　资产——根据资产周转率不变计算

权益——根据销售净利率不变和留存收益率不变，留存收益增加的增长率=销售增长率，计算出本年留存收益——根据不增发新股或回购股票，所有者权益增加=留存收益增加，计算出所有者权益.

　　本年的销售收入=2000×(1+30%)=2600(万元)

　　根据资产周转率(等于1)不变

　　可知：年末的总资产=2600/1=2600(万元)

　　根据“销售净利率和收益留存率不变”

　　可知：本年的收益留存

　　=160×(1+30%)=208(万元)

　　根据“不增发新股或回购股票”可知：

　　本年增加的股东权益=本年的收益留存=208(万元)

　　年末的股东权益=800+208=1008(万元)

　　年末的权益乘数=2600/1008=2.58
 

　　【例27·综合题】ABC公司不存在金融资产，加权平均资本成本为10%，其他有关数据见表1和表2：

　　表1　　　　　　　　　　　　　ABC公司预计利润表　　　　　　　单位：万元

　　年份上年今年

　　预测假设

　　销售增长率12%12%

　　销售成本率72.8%72.8%

　　销售、管理费用/销售收入8%8%

　　营业税金及附加/销售收入6%6%

　　经营投资收益00

　　短期债务利率6%6%

　　长期债务利率7%7%

　　平均所得税率30%30%

　　利润表项目

　　税后经营利润：

　　一、销售收入400

　　减：销售成本291.2

　　销售和管理费用32

　　营业税金及附加24

　　二、税前经营利润52.8

　　减：经营利润所得税 15.84

　　三、税后经营利润36.96

　　金融损益

　　四、短期借款利息3.84

　　加：长期借款利息2.24

　　五、利息费用合计6.08

　　减：利息费用抵税1.82

　　六、税后利息费用4.62

　　七、税后利润合计32.7

　　加：年初未分配利润20

　　八、可供分配的利润52.7

　　减：应付普通股股利28.7

　　九、未分配利润24

　　表2　　　　　　　　　ABC公司预计资产负债表　　　　　　　　单位：万元

　　年份上年今年